Comissões de corretagem de fundos mútuos e custos de negociação John P. Hussman, Ph. D. Presidente, Hussman Investment Trust Originalmente publicado em 1 de outubro de 2003 (Atualizado em 31 de dezembro de 2012) Quanto os fundos mútuos pagam em comissões e custos de negociação Esta é uma questão que a indústria de fundos mútuos parece relutante em responder. Em uma indústria já complicada por taxas - cargas de vendas, dólares macios, taxas de arrasto, 12b-1 taxas de marketing - pedir fundos mútuos para divulgar de forma proeminente os custos de negociação é impopular entre as empresas de fundo. Uma vez que poucos fundos de investimento oferecem informações proeminentes e detalhadas sobre os custos de negociação (na verdade, nenhuma que nós sabemos de), assumir a liderança é arriscado. Afinal, se uma empresa de fundo publicar seus custos, existe o risco de que os acionistas simplesmente adicionem esses custos ao rácio de despesas para os fundos da empresa, sem fazer o mesmo para outras empresas que não divulgam essas informações. Por essa razão, mesmo os fundos com baixos custos de negociação (que acreditamos incluir os fundos Hussman) estão relutantes em ir primeiro. Weve decidiu tomar a liderança de qualquer maneira. É a coisa certa a fazer. Expense Ratio Os dados a seguir são para o Hussman Strategic Growth Fund (HSGFX). Para o exercício findo em 30 de junho de 2012, o índice de despesas brutas dos Fundos foi de 1,05, comparado com o índice de despesas médias de 2,05 entre o grupo limitado de fundos mútuos que seguem estratégias semelhantes e classificados como fundos de longo prazo pela Morningstar. O Fundo não tem carga de vendas (um encargo para comprar o fundo), não há arranjos de soft-dollar (onde os gestores de fundos recebem pesquisas, terminais de dados e outros benefícios em troca do pagamento de comissões mais altas aos corretores) Uma porcentagem contínua dos ativos para trazer o negócio ao fundo), e nenhum 12b-1 taxas de marketing (onde os acionistas pagam um montante além da gestão e despesas operacionais, para que os fundos podem anunciar e atrair novos acionistas). Embora seja possível atingir taxas de despesa ainda mais baixas através de estratégias de investimento passivas que não avaliam os títulos nem gerenciam o risco de mercado, nossos objetivos de investimento são mais exigentes. Para o Strategic Growth Fund, o objetivo é a valorização do capital a longo prazo, com ênfase na proteção do capital em condições de mercado desfavoráveis. Esta é uma abordagem que requer um conjunto muito diferente de habilidades do que as estratégias passivas fazer. Nossas despesas devem ser avaliadas com base na medida em que satisfazemos nossos objetivos de investimento e se proporcionamos um retorno incremental a longo prazo e estabilidade do investimento que vale a pena os gastos de administração. Comissões de corretagem De acordo com dados de Greenwich Associates apresentados em testemunho ao Comitê de Serviços Financeiros da Câmara (Harold Bradley de American Century Management, 12 de março de 2003), os fundos mútuos pagam uma média de entre 5,1 e 5,5 centavos por ação em comissões para tornar os títulos Transações - uma taxa que não mudou significativamente na última década. Em 31 de dezembro de 2012, as operações do Fundo de Crescimento Estratégico Hussman estavam sujeitas a comissões de 1,3 centavos por ação e 1,30 por contrato de opção. Dada a abordagem dos Fundos para a execução do comércio, nossas transações são tratadas usando ordens verbais por meio de comerciantes com acesso direto aos andares de negociação de grandes bolsas. Embora seja possível obter comissões um pouco mais baixas usando plataformas de negociação estritamente eletrônicas, acreditamos que até que a liquidez nessas plataformas se torne substancialmente mais profunda, perderíamos mais na execução do que obteríamos com economias de comissões modestas. Ainda assim, pretendemos buscar novas reduções de comissões à medida que os ativos líquidos crescem ao longo do tempo. A tabela a seguir apresenta os custos de corretagem do Fundo de Crescimento Estratégico Hussman desde seu início em 24 de julho de 2000 até 31 de dezembro de 2012. Ao avaliar os custos de comissão, é importante lembrar que tirar proveito das oportunidades nos mercados financeiros requer negociação. Os custos da Comissão (bem como outros custos) devem ser julgados no contexto de se estas transacções geram valor para os accionistas ao longo do tempo. Observe também que, embora os ativos do Fundo tenham crescido substancialmente desde o início, esse crescimento começou a partir de uma base extremamente pequena. Conforme observado mais adiante neste relatório, não há evidência de que o crescimento dos ativos do Fundo tenha resultado em impacto substancial no mercado ou redução no desempenho do Fundo. Comissões de corretagem pagas Período inicial de 7242000 - 9302000 Nota sobre Estilo de Investimento Avaliamos valores mobiliários com base em sua avaliação e ação no mercado. Quando negociamos, geralmente tentamos comprar candidatos altamente classificados em fraqueza de curto prazo. E vender as participações de menor valor na força de curto prazo. Em nossa opinião, renunciar a essas oportunidades para evitar custos de transação reduziria substancialmente nossos retornos e aumentaria nosso risco. Ao avaliar como as ações detidas pelo Fundo de Crescimento Estratégico foram realizadas, estimamos uma correlação positiva entre os custos de corretagem incorridos em qualquer trimestre e o desempenho de nossas ações em relação ao SampP 500. Não tiraríamos uma conclusão muito forte disso. Certamente não é verdade que poderíamos aumentar os retornos do Fundo simplesmente por meio da negociação mais ativa. Em vez disso, o volume de negócios dos Fundos é uma medida da freqüência com que o mercado nos dá oportunidades para adicionar candidatos desejáveis em fraqueza de curto prazo ou para substituir participações menos atraentes na força de curto prazo. Estimativa de Impacto de Mercado O impacto de mercado ou quotas de imobilização mede o montante pelo qual as operações de um fundo afetam os preços dos títulos. Por exemplo, suponha que a última venda em um determinado estoque é 30,50 por ação, o lance atual é 30,48 eo pedido é 30,52. Suponha que um fundo mútuo entre no mercado com uma grande compra e o execute a um preço médio de 30,65. Embora muitos fatores possam ter contribuído para a mudança de preço, é provável que a grande compra de fundos tenha contribuído para este impacto quotmarket. Medido a partir da última venda, o impacto é de 15 centavos, ou 0,49. Medido a partir do pedir, o impacto no mercado é de 13 centavos, ou 0,43. Em contrapartida, suponha que um fundo entra no mercado com grande ordem de venda e executa-lo a um preço médio de 30,35. Embora a ordem tenha impulsionado o preço mais baixo, o impacto no mercado ou quotcost de slippagequot ainda é 15 centavos, ou 0,49 como medido a partir da última venda, e 13 centavos ou 0,43 medido a partir da oferta. Houve algumas tentativas questionáveis de estimar o deslizamento sem usar informações comerciais reais. Por exemplo, um estudo de 1998 da Barra estimou que uma ordem de 10.000 ações em um estoque de 40 grandes capitais no SampP 500 teria um impacto total no mercado de 20 centavos por ação, ou 0,50. Este número foi estimado examinando o número típico de ações oferecidas a vários preços e estimando quão profundo o quociente que um fundo teria que percorrer para executar 10.000 ações. Em nossa opinião, não é realista acreditar que os fundos iriam executar suas transações usando ordens de mercado sem restrições desse tipo. Em nossa experiência, geralmente conseguimos trocar blocos de 100.000 ações ou mais em ações de grande capitalização com pouco ou nenhum impacto no mercado, usando ordens de limite. Outro estudo freqüentemente citado mas estatisticamente descuidado estima o impacto no mercado tão alto quanto 2.55 para um único volume de negócios de ativos (isto é, 1.275 para cada compra e venda). O estudo de 2002 relacionou os retornos de 10 anos de fundos mútuos com duas variáveis: sua relação de volume de negócios e sua relação de despesa total. Para o fundo médio de capitalização média, o coeficiente de quotregressão no volume de negócios foi de -2,55, de modo que o estudo relata isso como o impacto estimado no mercado da negociação. Infelizmente, a empresa (que não vamos legitimar por nome) salta de estatísticas ruins para engano pura, usando essas estimativas para fabricar falsos relatórios quotcost para fundos específicos. Estatisticamente, o problema com este estudo é que ele ignora o efeito de fatores externos que afetam o volume de negócios e os retornos e, portanto, profundamente mis-mede a relação entre os dois. (Nossa crítica técnica é de que a regressão não foi adequadamente instrumentada, pois as variáveis dependentes e independentes são endógenas). Acreditamos que o principal fator a ser ignorado é o estilo de investimento. Considere um fundo momentum, que tende a perseguir o aumento das existências e despejar os perdedores. Para este tipo de fundo, uma maior freqüência de negociação significa que o fundo está comprando repetidamente força e vendendo fraqueza. Em si, isso provavelmente resultará em retornos mais baixos ao longo do tempo, mesmo se os negócios puderem ser executados sem qualquer impacto de preço. Sem levar isso em conta, a metodologia estatística carrega toda a carga de um mau desempenho dos fundos em relação ao volume de negócios. Em contrapartida, considere uma abordagem que geralmente usa ordens de limite, tentando comprar ações com valor atrativo em fraqueza de curto prazo e para substituir participações menos atraentes na força de curto prazo. Para esta abordagem, seria de esperar (e de fato, encontramos na prática) que um maior volume de negócios está associado a um melhor desempenho, uma vez que o turnover da carteira neste caso mede a freqüência de oportunidades comerciais favoráveis. Nos mercados financeiros, parte do retorno obtido pelos investidores representa compensação por fornecer liquidez a outros investidores. Parte do retorno entregue pelos investidores é o pagamento para retirar liquidez de outros investidores. Na medida em que um investidor ou um fundo mútuo geralmente faz negócios que fornecem liquidez a outros investidores (fornecendo suporte de compra para ações valorizadas de forma atrativa sob pressão de venda de curto prazo ou fornecendo suprimento para ações sobrevalorizadas sob pressão de compra de curto prazo) Estas transacções são onerosas em tudo. De fato, transações como essas podem ser uma fonte de lucro. Impacto no Mercado Baseado nos Dados de Negociação Reais Para ilustrar os pontos anteriores, medimos o impacto real de mercado de cada transação no Fundo de Crescimento Estratégico entre 17 de junho de 2003 e 31 de dezembro de 2012. Se pagamos um preço de compra por um título maior do que o Último preço de troca (a partir do momento em que a ordem foi colocada), a diferença foi adicionada ao nosso quotslippage custo ou impacto no mercado. Da mesma forma, se o preço de venda de um título era inferior ao último preço de negociação a partir do momento em que a ordem foi colocada, a diferença também aumentou o nosso custo de derrapagem. Devido à largura dos spreads de oferta e de venda no mercado de opções, o último preço de venda das opções foi geralmente considerado como sendo a média dos preços de oferta e de venda. O valor total das operações com títulos de participação no período foi de 67.441.967.188. O impacto total no mercado dessas transações, medido como a diferença entre o preço de execução ea última venda, foi de 0,26 (por exemplo, desvalorização de 26 centavos de dólar por ação em um preço de 100 ações). Medido a partir da bidask e preço limite inicial, o impacto de mercado para negociações de ações foi de 0,25 e 0,26, respectivamente. O valor total das operações de opção durante o mesmo período foi de 142.713.607.437. Em média, o Fundo realizou operações com opções em 0,18 por meio do preço médio de mercado (média dos preços de compra e venda). Medido a partir do preço de venda (para compras) e do preço de compra (para vendas), o impacto de mercado para operações de opção foi (2,00). O impacto negativo de 2,00 versus preços de bidask implica que, em média, o Fundo executa suas operações de opção dentro do spread bidask cotado. O impacto de negociação para opções é substancialmente maior, em grande parte porque os spreads de bidask tendem a ser uma porcentagem substancial do valor de prêmio e também devido ao valor nocional muito grande que essas opções representam. Por exemplo, uma opção de SampP 100 a um preço de exercício de 500 poderia ser cotada em uma oferta de 14 e um pedido de 15. O spread sozinho representa 6,9 do preço de mercado médio, mas apenas 0,20 do valor nocional subjacente da opção . Usando o exemplo anterior, o impacto efetivo médio real de 0,18 versus os preços médios do mercado seria de cerca de 3 centavos sobre uma opção avaliada em 14,50 e representaria cerca de 0,005 com base no valor nocional desse índice subjacente. Em suma, independentemente da forma como se medem estes custos, é evidente que as transacções dos Fundos não tiveram um impacto significativo nos títulos transaccionados pelo Fundo. Além disso, embora seja ideal para evitar esses custos completamente, eles são necessários para aproveitar as oportunidades que o mercado oferece. Importante, os investidores não devem assumir que os custos de transação para o Strategic Growth Fund são típicos para todos os fundos mútuos. Acreditamos que nossos custos de transação são em parte o resultado de uma disciplina de investimento muito específica que busca comprar ações em fraqueza de curto prazo e substituí-las pela força de curto prazo. O impacto no mercado da negociação pode ser muito maior para as abordagens baseadas em impulso que perseguem estoques durante os avanços e liquidá-los durante os declínios. Juntando tudo isso, estimamos que o custo total das transações no Fundo de Crescimento Estratégico para o ano fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2012, incluindo as comissões de corretagem eo impacto no mercado, foi de aproximadamente 0,56. Calculamos este número da seguinte forma. Durante o ano passado, o Fundo pagou 0,13 do patrimônio líquido em comissões, com uma taxa de rotatividade de 63, e um impacto de preço médio de 0,26. Dado que cada volume de negócios envolve uma compra e uma venda, estimamos o impacto no mercado do volume de negócios em 2 x 0,63 x 0,26 0,33. Os fluxos de acionistas líquidos durante o ano representaram cerca de 37,6 dos ativos médios diários dos Fundos, exigindo transações de títulos com um impacto estimado no mercado de 0,376 x 0,26 0,10. O total de custos de comissão eo impacto de mercado estimado chega a 0,56. Em um mundo de frictionless, comércio sem custo, este pode ser o montante adicional que poderia ser obtida em retornos. No mundo real, é o custo de aproveitar oportunidades de investimento que de outra forma não poderiam ter sido tomadas. Este custo deve ser avaliado no contexto de como nós conseguimos nossos objetivos de investimento de longo prazo. Francamente, não sabemos o que esses números são para outras empresas de fundo. Se os custos de transação são altos e uma empresa de fundos acredita que eles são razoáveis, dada a sua abordagem de investimento, a administração sempre pode explicar por que. Embora seja interessante para os fundos para relatar cálculos padronizados de impacto no mercado, uma exigência regulamentar para fazê-lo seria oneroso. Em contrapartida, o acompanhamento e os custos de corretagem de relatórios devem ser simples. Uma vez que os custos de comissão estão diretamente associados aos investimentos feitos por fundos e estão totalmente refletidos no retorno total, não pensamos que isso faz sentido de contabilidade incluir comissões como parte do rácio de despesas relatadas dos fundos mútuos. No entanto, acreditamos que os relatórios anuais devem incluir uma quebra do total de comissões pagas, as comissões médias por ação e a divulgação de acordos de dólar mole, taxas de faturamento e outros custos suportados pelos acionistas (atualmente, isso é considerado informação não padronizada) . Alguns tipos de informações são razoáveis de proteger, como métodos proprietários ou participações em carteira em tempo real, porque divulgá-las poderia, em última análise, ser prejudicial para os acionistas. Os custos de corretagem e os arranjos de taxas não possuem essas características. Os acionistas estão perfeitamente dentro de seus direitos de know. Why Indian Funds Índia tem uma abundância de opções de investimento. Você tem uma série de vias para investir suas finanças pessoais. Depende do seu apetite por risco. Como diz o ditado - nenhum risco, nenhum ganho. A economia indiana é um florescente. Há uma abundância de setores que estão crescendo rapidamente - mais alto do que em qualquer lugar do mundo. Mas junto com o crescimento rápido, vem riscos. Na Índia, você pode optar por investir em depósitos fixos, depósitos postais, regimes de depósito recorrentes, ações, fundos mútuos e assim por diante. Se os investimentos e a propriedade do ouro forem um mercado quente hoje, os laços ea troca de mercadoria são oportunidades quentes do investimento amanhã. Dependendo do sabor da temporada, há sempre ampla oportunidade de fazer um dinheirinho rápido com seus investimentos. No entanto, nenhum investimento em fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro deve ser feito sem investimento adequado aconselhar de um conselheiro qualificado. Portanto, se você precisa de melhores retornos apenas escreva em nós e nosso consultor financeiro irá ajudá-lo a investir nos melhores esquemas de fundos mútuos que podem lhe dar alguns retornos reais e bons. Alguma história sobre a indústria de fundos mútuos aqui. Um dos setores mais dinâmicos da economia indiana é visto como o fundo mútuo. O investimento em fundos mútuos cresceu de forma bastante espetacular na última década. O ativo total da indústria de fundos mútuos aumentou de 17,7 bilhões em 1999 para 26,4 bilhões em 2004. Isso implica uma taxa de apreciação anual de mais de 8. Este é apenas o valor dos ativos. Adicione o aumento na geração de renda e os fundos mútuos são vistos como um dos principais players na economia indiana. O Banco de Reserva da Índia agora deu permissão tanto para o indiano não residente (NRI) e uma pessoa de origem indiana (PIO) para investir nos fundos mútuos. Como um dos setores de mais rápido crescimento na economia, fundos mútuos atraíram muito interesse entre os investidores NRI. Por que um NRI deve optar por investir em fundos mútuos da Índia Aqui estão as principais razões pelas quais NRIs estão mostrando cada vez mais interesse em investir em fundos de investimento indiano: - Enquanto o mercado de fundos de investimento em países desenvolvidos como EUA tem uma base muito mais ampla e personalizado Fez planos para qualquer eventualidade, o fato é que os retornos dos fundos mútuos estão crescendo a um ritmo muito mais rápido na Índia do que nos países desenvolvidos. O mercado é muito maior nos EUA, mas a taxa de crescimento é maior na Índia. - A economia indiana está a ser reformada desde 1991. Este é um dos factores que facilitou o elevado nível de desempenho dos fundos mútuos indianos. Com o papel proativo de seu gerente de fundo em um mercado sob pesquisado, o escopo de crescimento dos fundos mútuos é enorme. - Você pode organizar seu investimento de muitas maneiras diferentes quando você investe em fundos mútuos. Você pode optar por plano de investimento sistemático, reinvestimento de dividendos, etc - Quando você está procurando diversidade, a fim de minimizar o risco, os fundos mútuos são a sua melhor opção. - Estes são um dos ativos mais fáceis de liquidar para os NRIs em comparação com outros ativos como imobiliário. - Finalmente, baixo custo, alta taxa de retorno e disponibilidade em pequenas unidades são outras razões pelas quais os fundos mútuos indianos estão se tornando cada vez mais popular entre os investidores NRI. O processo - como investir em fundos mútuos da Índia Para investir em fundos mútuos, você terá que abrir um dos três tipos de contas bancárias, porque todos os investimentos devem ser em rupias. Estes três tipos são: - Conta de rupee externa de não residente (NRE) - o dinheiro pode ser enviado de volta ao seu país de residência e a conta pode ser aberta com fundos locais ou estrangeiros. - Conta ordinária não residente (NRO) - é uma conta em rupias e o montante não pode ser repatriado. - Moeda Estrangeira nonresident conta (FCNR) - é mesmo que NRE mas os depósitos podem ser feitos em Dólar americano, libra, iene, Euro. Tem um mandato máximo de cinco anos. - Quando você investir usando um cheque, você vai exigir um certificado do banco esclarecendo a fonte dos fundos. Alternativamente, você também pode fornecer um certificado de remessa estrangeira para dentro. - A fim de garantir uma gestão suave do seu fundo mútuo, um NRI pode dar o poder de alguém para administrar esses fundos. Ele também pode ter um candidato indiano ou um detentor comum indiano. - Os resgates são feitos em Rupees por cheque ou transferência direta para sua conta. - Imposto é deduzido na fonte para investidores NRI ao contrário dos investidores indianos. Se o seu país de residência tem o DTAA (acordo de evasão de dupla tributação) com a Índia, você não terá que pagar imposto após a repatriação. Quem somos NriInvestIndia é um dos principais distribuidores de vários fundos mútuos da Índia, provenientes de bem reputadas AMCs (empresas de gestão de activos), tais como: Reliance Fundos Mútuos, HDFC Fundo Mútuo, Birla Sunlife Fundos Mútuos, ICICI prudencial Fundo Mútuo, Principal Fundo Mútuo , Fundos mútuos de HDFC, fundo mútuo de Tata, fundo mútuo do UTI, fundo mútuo de SBI-Magnum, fundo mútuo de Kotak Mahindra. Nós também ajudamos NRIs para abrir uma conta de negociação de fundos mútuos na Índia. 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Você pode investir em fundos indianos, mesmo se você não é um cidadão da Índia Como por a nova circular aprovada pelo SEBI - Securities Exchange Board da Índia, os cidadãos de outros países, os cidadãos estrangeiros que não são cidadãos indianos também podem negociar ao vivo ou fazer investimentos Em tempo real nos fundos mútuos, desde que eles vêm como um QFI - Qualified Foreign Investor. NriInvestIndia apenas oferece seus serviços e produtos onde é permitido fazê-lo, portanto, nem todos os nossos valores mobiliários, produtos ou serviços podem estar disponíveis para você. Consulte este Aviso Legal. O uso deste site constitui a sua aceitação, de que você passou pela Renúncia mencionada nele. Todas as informações fornecidas são contingentes apenas para fins informativos, não destinados a fins de negociação ou aconselhamento. 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